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历史性时刻!30年国债收益率击穿2.5%
发布日期:2024-03-25 15:54    点击次数:140

开年以来,债市持续走强,主要品种收益率屡创新低。28日下午交易时段,30年期国债活跃券230023收益率跌破2.5%,最低报2.49%,创下近年来新低,同时跌破MLF2.5%的利率水平。

当日下午,深圳某券商固收首席对财联社记者表示,市场“太疯狂了”,没有想到收益率下降这么快。

有市场人士表示,30年国债收益率低于MLF利率,这个等于说低于央行一年期借款的政策利率,十分夸张。

数据显示,2月27日,10年国债活跃券利率报价2.375%附近;30年国债活跃券利率水平在2.541%附近。

2月28日,天风证券固收团队发布观点指出,目前的政策状态可能不足以扭转2021年以来的超长期预期和资产荒逻辑,30y-10y国债期限利差20BP可能仍然有进一步收窄的可能,如果按照15-20BP的利差估计,对应30年国债利率低点可能在2.35-2.45%。

同日,北京某大型券商研究所负责人对财联社表示,现在融资市场比较弱,但是央行货币供应一直比较稳,间接造成大量资金滞留在银行间。资产荒加上流动性,目前这波债券牛市看不到反转的迹象。

超长债受大力追捧

开年以来,在经济基本面修复仍偏弱、市场宽松预期反复发酵、资金面整体平稳均衡、叠加“股债跷跷板”效应影响之下,机构配置需求较强,长端利率突破下行,超长债也逐渐成为主力品种。

长端资产,特别是超长债表现更为强劲,收益率和期限利差均压降至历史极低分位,收益率曲线整体平坦化。

截至2月23日数据,10Y、30Y国债收益率分别较年初下行16BP、26BP至2.40%、2.58%,二者期限利差压缩10BP至18BP,均已处于历史极低分位水平。

近日,民生证券固收谭逸鸣团队发布观点认为,当下债市狂飙三个主因,一是市场对经济基本面弱修复以及政策端“呵护”稳步推进,有较强的一致预期,多头交易情绪较浓;二是供需失衡,无论是利率债供给或是信用供给,3月之前均较少,机构明显欠配;三是货币政策虽然有“防空转”和外围因素的考虑,但“呵护”流动性平稳仍是基调,“保驾护航”之下,资金面整体宽松。

此外,中期来看仍有降息预期,毕竟当下实际利率偏高。

火爆的行情引发部分机构人士担心。上述北京券商人士表示,在经济环境和机构刚需等多种客观因素博弈下,市场也很无奈。但是长期以往债市风险又会积聚。短期调整的话,可能只能寄希望监管的引导和干预。

久期匹配、收益刚性导致机构理性抢购

债市火爆,与机构积极涌入关系密切。

2月21日,某股份行债券交易团队负责人对财联社表示,2月LPR超预期下降,从银行资产比价效应看利多债市,从预期后续继续降息角度也利多债市。市场情绪目前非常好,开始预期下一次降息。

在保险机构,2月28日,财信人寿资产管理部投资经理王子路在接受机构调研时表示,城投、地产信用品资产存量票息资产到期后,再投资的压力明显增加,叠加开门红寿险保费收入大量增加带来配置压力。

在配置方面上,王子路认为寿险产品的期限通常较长,传统寿险产品的期限通常在15年以上,有些终身寿险产品的期限甚至可高达30年。这就要求寿险机构的资产负债久期相匹配原则。

众多因素也导致险资青睐超长期债券。

另外,理财产品也在调仓转向长期债券。2月28日,中金公司发布最新报告认为,理财减配存款转向中长期债券或将成为趋势。依据包括,2022年底以来,3年期大额存单利率持续低于同久期信用债模拟组合持有到期收益率,存款类资产配置价值已经有所下降。

在理财选择的替代性资产中,中金公司认为主要是信用债和利率债,近期,3Y AA级城投债/中短票到期收益率均为2.77%、固收类理财利率债配置比例仅在约3.2%。

值得关注的是,中金公司认为,“资产荒”背景下,判断理财产品业绩基准未来可能下行。